最近有报道说，基于对经济复苏及市场反弹预期的不断提升，不少投资者的风险偏好发生了变化，主动权益类基金颇受追捧，而对主打稳健的“固收+”等产品则兴趣不大。

司令倒是觉得无论在哪种市场环境下，“固收+”产品依旧是追求稳健型投资者中长期投资的好选择。

以“固收+”代表——偏债混合型基金为例，从中长期收益率来看，这一基金指数近3年、近5年均大幅领先于沪深300，与中证全债指数相比，同样具有优势。

(资料图片)

短期来看，去年受权益市场拖累，不少“固收+”基金净值下跌。但是截至今年3月10日，随着股市的回暖，偏债混合型基金指数及时跟上节奏，年内上涨超1%。同时从过去1年来看，在沪深300依旧为负的情况下，这类“固收+”基金已经成功收复失地。

回到市场，目前有不少头部基金正在积极布局“固收+”，例如，方昶的新基金——鹏华稳健添利债券（基金代码：A类：018080C类：018081），也将于3月27日发售。

为什么推荐这只基金？原因有几点。首先从“固收+”产品的特性来说，固收打底，权益增强，所以首先固收必须要做得好，这是基础，而这方面可以从方昶管理的纯债型基金进行判断。

目前，方昶管理有多只基金，其中有两只基金比较显眼，因为规模都在70亿以上[i]，分别是鹏华丰恒和鹏华丰享，相继在2019年1月和2019年4月开始管理，至今管理时间在4年左右。据海通证券基金业绩评价报告显示，截至今年2月底，这两只基金最近3年、5年业绩排均获得五星评级[ii]。

[i]基金规模和机构占比来源基金产品各季度报告，截至2022-12-31。

[ii]方昶接管鹏华丰享时间：2019年9月4日。接管鹏华丰恒时间：2019年1月25日。接管鹏华信用增利时间：2018-10-10。净值走势图和业绩数据来源基金产品2022年4季报，日期截至2022-12-31。五星评级来源银河证券，截至2022-12-31。

和许多固收类基金经理不同，方昶的债券投资框架比较有特色，分为两个方面：周期思维和价值思维。

周期思维主要包含两个层面：第一个层面是宏观经济周期，第二个层面是货币信用周期。宏观经济周期更多决定了无风险利率的波动，货币信用周期更多体现债券信用利差的波动。

价值思维方面，方昶在把握了周期位置的基础上，还会非常在意债券市场的定价和估值水平。价值思维是对周期思维的补充和验证，通过具体品种的定价，能看到是否对基本面状况合理定价。

最后在周期思维和价值思维的基础上，通过资产配置提升组合收益。

当然，之所以买“固收+”基金，除了看中稳，还要追求弹性收益。在这方面，方昶也有不错的历史业绩值得借鉴。

鹏华信用增利是方昶管理的第一只基金。这是一只二级债基，也是一只成立于2010年的“长跑基”，方昶从2018年10月开始接手，可见公司对他的信任。事实证明，方昶也的确很好地握住了这个“接力棒”，任职以来基金净值一直大幅跑赢业绩基准。A份额近五年净值增长率28.84%，排名前1/4（排名来源：海通证券，分类为开放式债券型，72/311）。

值得一提的是，方昶接管鹏华信用增利后，不仅规模大幅攀升，而且从持有人结构来看，机构投资者的占比很高，近几年基本都是在95%以上（数据来源：基金各季度报告）。众所周知，机构资金也一直被看作是“聪明钱”，能够受到机构专业投资者的认可，也能从侧面反映出方昶的能力。

凭借9年多的证券从业经验，超过4年的权益投资实践，方昶在权益投资方面也形成了自己的框架。例如在选股策略方面，他会重点选择有持续竞争优势、不断进化迭代、具备中长期成长性的优质公司，强调增长与估值的合理匹配，在此基础上通过适度轮动提升组合夏普比率。

在投资方向，方昶则主要关注业绩稳定增长类行业和高成长性行业，重点配置消费、制造、科技、金融等领域优质公司，含权组合整体把握了19-20年核心资产牛市和21年成长股结构性行情。

站在当前的时点，方昶表示股票市场经过连续两年的调整之后，23年影响权益市场的内外部环境正在发生积极变化。内部方面，政策的重心由防疫转向拼经济，在疫情政策放开、地产政策持续加码、部分行业监管政策纠偏等多重利好作用下，内需层面的修复具备高确定性；外部方面，美联储加息步入下半场，全球流动性层对国内市场将逐步形成支撑。在权益投资中，23年将重点关注可选消费、金融、医药、安全自主可控等方向的投资机会。

面对债券市场，方昶同样认为市场在经历了比较大调整后，已经有不少资产来到了价值区域，反而为未来投资预留了比较好的空间。具体债券投资的品种上，经过充分调整后，中高等级信用债已经具备了不错的配置价值，战略上可以逐步重视。特别是在债券市场偏逆风的背景下，中短期信用债或会成为今年高确定性的资产。

最后，回到开头提到的“固收+”基金的投资价值，事实上，不止是司令站队支持，不少机构也给出了配置建议。如华泰证券指出，2023年上半年宏观流动性偏有利，股市中期有期待，债市短端和高等级信用债有机会，并且在市场变数仍存的环境下，“固收+”迎来顺风期。国泰君安也表示，2023年，含权债基站在权益牛市的起点，认为业绩端大概率表现较好，申购端在上行节奏确认之后会有显著改善，当前晨曦已现。

方昶接管鹏华丰享时间：2019年9月4日。接管鹏华丰恒时间：2019年1月25日。接管鹏华信用增利时间：2018-10-10。净值走势图和业绩数据来源基金产品2022年4季报，日期截至2022-12-31。五星评级来源银河证券，截至2022-12-31。排名来源：海通证券，分类为开放式债券型，72/311。基金规模和机构占比来源基金产品各季度报告，截至2022-12-31。

【方昶业绩综述】数据来源：基金产品定期报告，日期截至2022年12月31日。鹏华安润A成立于2020年12月30日，成立以来净值增长表现为-2.15%，同期业绩比较基准收益率为2.35%。2021年、2022年净值增长表现分别为6.22%、-7.88%；同期业绩比较基准收益率为2.70%、-0.99%。鹏华安润C成立于2020年12月30日，成立以来净值增长表现为-2.50%，同期业绩比较基准收益率为2.35%。2021年、2022年净值增长表现分别为5.89%、-7.93%；同期业绩比较基准收益率为2.70%、-0.99%。鹏华永泽定期开放债券成立于2018年1月24日，成立以来净值增长表现为24.49%，同期业绩比较基准收益率为28.82%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为7.57%、6.81%、4.27%、6.42%、-2.35%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。鹏华安益增强成立于2017年02月22日，成立以来净值增长表现为36.31%，同期业绩比较基准收益率为26.24%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为6.55%、6.07%、12.45%、7.34%、-4.28%；同期业绩比较基准收益率为-2.31%、13.93%、10.38%、2.63%、-4.38%。鹏华弘盛A成立于2015年02月25日，成立以来净值增长表现为47.69%，同期业绩比较基准收益率为35.77%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为-2.43%、11.80%、12.79%、4.65%、-4.57%；同期业绩比较基准收益率为4.50%、4.50%、4.51%、4.61%、4.50%。鹏华弘盛C成立于2015年05月25日，成立以来净值增长表现为99.39%，同期业绩比较基准收益率为34.44%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为-2.55%、11.66%、12.56%、4.44%、-4.77%；同期业绩比较基准收益率为4.50%、4.50%、4.51%、4.61%、4.50%。鹏华丰恒成立于2016年09月22日，成立以来净值增长表现为25.47%，同期业绩比较基准收益率为25.15%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为5.77%、4.69%、3.69%、5.39%、2.10%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、2.28%、3.37%。鹏华丰享成立于2017年03月09日，成立以来净值增长表现为31.72%，同期业绩比较基准收益率为28.53%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为9.10%、5.23%、3.57%、6.16%、2.50%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、2.28%、3.37%。鹏华信用增利A成立于2010年05月31日，成立以来净值增长表现为86.27%，同期业绩比较基准收益率为61.94%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为2.94%、9.60%、12.18%、8.41%、-6.09%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。鹏华信用增利B成立于2010年05月31日，成立以来净值增长表现为79.95%，同期业绩比较基准收益率为61.94%。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为2.56%、9.31%、11.73%、7.97%、-6.46%；同期业绩比较基准收益率为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。鹏华丰启债券成立于2022年9月21日，截至2022年9月30日，产品成立不满6个月。根据相关法规要求，不得登载六个月以下的短期业绩，因此此处未收录成立不足6个月的基金业绩。

风险提示：基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。

温馨提示：请投资者特别关注，“固收+”并不代表投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金行业对其使用仅为更形象地向投资者揭示本基金相较于纯债基金，在主要投资于债券等固定收益类资产的基础上，增加一定比例的权益类资产的投资，以力争增厚基金收益。正是因为该部分的资产配置，“固收+”产品的预期风险、回撤率及波动率一般均高于普通的纯债基金。